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En el mundo de Venture Capital, los indicadores tradicionales como los anuncios de unicornios, las valorizaciones en papel y las tasas internas de retorno (IRR) pueden generar entusiasmo, pero no siempre reflejan el verdadero desempeño de un fondo.
Con el fin de enfocarse en lo que realmente importa, el crecimiento sostenible y la creación de valor para los inversionistas, SaaSholic ha desarrollado un nuevo indicador: cARR (Cost of Annualized Run Rate). Este métrico permite evaluar de manera continua cómo las compañías respaldadas por un fondo están convirtiendo capital invertido en ingresos recurrentes duraderos.
La realidad de las valorizaciones en papel
Las valorizaciones de las startups fluctúan con el ciclo macroeconómico, la liquidez y el fenómeno FOMO.
“Un aumento en la valorización en papel puede dar señales de que un fondo va en la dirección correcta, pero nunca es el objetivo final”, explica el equipo de SaaSholic.
Confiar únicamente en estos números puede distraer de los fundamentos reales del negocio, como la rentabilidad y el crecimiento sostenible.
cARR: un indicador para mantener la disciplina
cARR se calcula con la fórmula:
cARR = Capital total invertido / (ARR actual x % de participación actual)
Este indicador responde a una pregunta clave: ¿cuánto capital se ha invertido por cada dólar de ingresos recurrentes que aún posee el fondo?
cARR ofrece tres insights accionables:
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Apoyo al crecimiento: ¿Estamos ayudando a nuestras compañías a escalar de manera efectiva?
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Disciplina de valoración: ¿Valoramos correctamente la inversión al momento de la entrada?
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Retención de participación: ¿Hemos sufrido demasiada dilución?
Un cARR bajo y decreciente indica entradas disciplinadas, mínima dilución y crecimiento eficiente. Por el contrario, un cARR alto señala sobrepago, crecimiento lento o dilución excesiva, mostrando dónde se debe enfocar la estrategia.
Fundamentos sobre “margen de seguridad” en VC
En mercados como América Latina, donde el capital es limitado y los múltiplos de salida suelen oscilar entre 3x y 6x ARR, depender de valorizaciones máximas es insostenible.
cARR ayuda a mantener el foco en lo que se puede controlar: precio de entrada y velocidad de conversión de capital en ingresos recurrentes. Así, los fondos pueden rendir en distintos ciclos del mercado, sin depender de condiciones perfectas.
Qué significa “éxito” según cARR
SaaSholic define objetivos claros:
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Por compañía: cARR < 1 dentro de los 3 años posteriores a la inversión.
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Por fondo: cARR < 1 en el año 7, de forma agregada.
Por ejemplo, si se invierte en una compañía con $1 millón de ARR a una valorización de $6 millones, el cARR inicial es 6. El objetivo es que el ARR alcance al menos $6 millones en tres años, reduciendo cARR a 1. Esto permite medir si la inversión genera tracción real y sostenible.
Resultados a través del trabajo constante
El enfoque de SaaSholic sigue la filosofía de Bill Walsh: “Concéntrate en lo que producirá resultados en lugar de los resultados mismos”.
Al monitorear cARR mes a mes, el fondo puede guiar a las empresas respaldadas para crecer de manera sostenida, priorizando la eficiencia de capital y la creación de valor real sobre el ruido de valorizaciones en papel.
Este marco de análisis ofrece a fundadores, inversionistas de capital riesgo y LPs una herramienta clara para evaluar el desempeño operativo y tomar decisiones basadas en métricas fundamentales, no en expectativas de mercado.